王铁牛:公募在养老金投资方面优势显著 发挥主干作用

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新浪财经讯8月17日,由济安金信基金评价中心举办的第二届“群星汇”颁奖典礼在北京举行。基金业协会领导、公募基金公司总经理、上市公司董事长等各方代表集聚一堂。  济安金信副总经理王铁牛表示,养老金投资方面,公募基金有很多的优势,也有一定的劣势。比如,相比保险资管,险资更多的是大类资产配置,稳健投资的风格,相对来说做的更好一些。基金是相对收益,更多是跟着市场会有波动。保险资金更多的强调的是稳定收益,它的投资的风格更适合养老金,但是公募基金的能力各方面将来肯定还是在市场上会发挥主干的作用,这一点是肯定的。  以下是实录:  新浪财经:第一个问题是关于五星基金的问题,五星基金会给投资者带来怎样的收益?第二个问题,养老第三支柱,银行理财将来会纳入个人账户免税的范畴,基金和保险和银行理财的竞争优势,包括需要补足的短板。  王铁牛:第一个问题,实际上是跟我们评价机构直接相关的。其实很多普通的老百姓、投资者也非常关注,你评价出来的五星的基金,就真的好吗?是不是真的能给普通的投资者投资带来比较好的收益。这个问题我是这么看的,确实是所有的评价都是对它历史,对它过去的评价。就好像一个学生,我给他100分,或者99分,永远只代表过去,但是作为济安金信这样的评价机构来说,我们最重要找这些指标,这些因素,哪些因素是让这支基金产品在评了五星之后,是不是能有延续性,这实际上是我们一直在考虑的问题。而且从济安金信,我们从设计整个评价体系的时候,从一开始考虑的就是投资,我们不是为了给了一个星,给了一个什么五星、四星在做这件事,我们的目的就是希望找到最好的投资的基金标的来进行投资。  还有一个就是一定要注意,很多的所谓评价,针对的是什么,针对的是短期业绩排名,真的是说特别不好的一种导向。什么叫短期业绩排名,比如打开你的买基金的软件,或者是说看销售机构的网页上,都看到的是最近一年排名靠前的这些基金都是哪些,实际上这个都是看的短期的排名,只是按业绩来做了一个排序,这个导向是非常不好的。  我举一个例子,大家知道2018年市场非常不好,整个大盘非常的不好。发现有的好的基金,排名靠前的基金居然是什么,居然是没有建仓,由于种种原因,就只买了点现金管理,或者买了点债券,这样的基金短期排名当然是排在前面了,因为市场很差,但是你能说它能力很好吗?能说它以后有持续性发展吗?所以作为核心评价来说,从我们的评价都是完全看选股能力、持续性,各种维度的指标我们来选出这样的基金,希望它这方面能力很强,这方面投资、管理、治理这方面能力很强,这种情况下评得五星,当然会有它的价值所在。但是也不能说绝对五星就不会变化,这个变化就在于,比方说我基金公司换了基金经理了,或者老总离职了,做私募去了,有这些变化的时候,那我们的评价相应的会做调整。这是第一个问题。  第二个问题关于养老金投资的问题,我这边是这么看的。公募基金可以说是有很多的优势,对比保险,或者是银行理财的产品。优势体现在哪几方面?首先从国际方面,国际方面像美国的DC,或者ALA,美国的第三支柱养老,实际都是半壁江山以上美国的公募基金,美国叫共同基金,这是国际的一个趋势。再回到咱们国内,可以看到,公募基金首先它是一个普惠金融最大的载体。我们之前做过一个统计,2018年底,我这个公募基金的开户数达到了10个亿,中国老百姓参与过公募基金投资的比例是超过大家想象的。同时公募基金在销售、投研、托管整个有一套完整的体系,实际上很适合投资经营的。我们理解第三支柱未来一定是跟每个人都相关的,实际上是2C的,是普惠金融的方向。  另外一方面,公募基金可以说是市场上所有资产管理产品里面,是监管最严格,信息披露做的最充分,而且价格比较低廉的品种。公募基金的信息披露,可以说在所有的行业里都是最好的。  给大家举个例子,你们做媒体当然知道,经常一曝说哪个公募基金踩雷了,有这样的新闻,为什么有这样的新闻?就是因为公募基金信息披露做的特别好,按照法规的要求定期披露给所有市场的老百姓,都能看到,正因为披露做的好,爆雷的消息马上反映出来。其他产品如果爆雷是不知道的,信息披露实际上是它的一个优势。不是说其他类的就不报,只是说你不知道。还有公募基金本身在第一支柱养老,社保理事会,咱们所谓的基础养老金,还有第二支柱,像企业年金,本来就是在第一支柱、第二支柱养老也已经做了很多的工作,我们在投资的业绩,长期的投资业绩都是非常稳健的,这个从数据上都可以查到的。  当然,从基金公司的角度对比保险资管,也还是有一些劣势的,保险资管更多的是大类资产配置,稳健投资的风格,相对来说做的更好一些。基金是相对收益,更多是跟着市场会有波动。保险资金更多的强调的是稳定收益,它的投资的风格更适合养老金,但是公募基金的能力各方面将来肯定还是在市场上会发挥主干的作用,这一点是肯定的。  新浪财经:您刚才提到基金销售也是比较成熟的,那它在面对理财加入,能够进入银行序列?  王铁牛:基金销售最大的渠道也是银行,买基金最大的渠道是银行,工行、招商这是最大的通道之一。其次是互联网的通道,就像大家知道行业内的大的投募平台,现在是这两个主体,这个我觉得是不冲突的,未来养老基金一定是统一的顶层的架构设计,会对基金,还有保险的理财,银行的理财会在第三支柱养老方面给一个统一的架构设计,这个统一的架构之下,你做销售也好,做宣传也好,研发,包括整个体系。大家都是看你实际的投资能力和客户服务水平的。银行卖银行系的第三支柱理财产品,不影响去销售基金的第三支柱理财产品。银行可以买理财产品,可以买基金产品,也可以买其他产品,现在也是这样的模式。  新浪财经:您的意思产品风格不尽相同,所以会导致有不同的客群?  王铁牛:实际可以这么理解,在养老金这件事上,国家由人社部牵头制定统一的政策,在大框架下,大家会在同一个平台,或者同样标准下,我们来进行产品的销售,所以他们的矛盾不用对立起来。  新浪财经:我们感觉到基金,特别是保险这两个方面与这方面还是竞争的态度,互相说自己的优势,相对来说这块对方会不足。您觉得将来一旦大的框架建立起来以后,会有可能改观吗?  王铁牛:跟刚才研讨基金行业一样,最终实际上是看你的业绩,这些产品的表现,你的波动性、收益,服务客户的能力,实际上不是说类别是它的核心竞争力,核心的还是投研,跟投资、资产管理相关的本身的能力,这是最终决定一个产品的。

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摘要:养老型基金呼之欲出。除公募基金外,保险、信托、银行等金融机构早已开始布局养老理财市场理财养老渐成趋势

养老型公募基金担负着拓宽养老金投资渠道的功能。随着我国老年人口比重提高,养老型基金的市场空间非常广阔
▲ 通过自身需求选择养老基金、养老…

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  养老型基金呼之欲出。除公募基金外,保险、信托、银行等金融机构早已开始布局养老理财市场——理财养老渐成趋势

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play 钟蓉萨:养老投教任重道远
期待公募基金纳入税优范畴

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养老型公募基金担负着拓宽养老金投资渠道的功能。随着我国老年人口比重提高,养老型基金的市场空间非常广阔

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通过自身需求选择养老基金、养老型保险、养老信托等不同投资工具,可以有效实现资产累积壮大,提高养老保障能力,也有利于加快构建以个人账户为基础的第三支柱养老金体系

  新浪财经讯
近期,中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨在新浪财经举办的“养老与基金高峰论坛”活动间隙,与中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学养老金融研究中心主任、中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问董克用教授,采用对谈的方式和大家谈了如何深度理解养老与基金的关系。

  公募基金的新陈代谢每天都在发生。当投资者感慨分级基金即将落幕时,《养老型公开募集证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》)的初稿日前已下发到部分公募基金公司。这意味着,养老型基金这一全新公募品种诞生在即。

  钟蓉萨指出,中国基金业协会一直致力于服务养老第三支柱建设,推动公募基金纳入税延养老优惠范畴。

  养老型基金属于采用相对成熟稳健策略的中长期证券投资基金,这一新品种的推出放到我国支持养老金第三支柱建设的大框架下,意义非凡。嘉实基金总经理赵学军告诉《经济日报》记者:“新型养老型公募基金的酝酿恰逢其时、发展空间广阔。对个人养老金账户咨询顾问,或者授权直接管理,是一种财富管理概念。经过近20年积累,公募基金行业应从卖方代理模式转向买方代理模式。在我国未来的第三支柱养老金投资管理中,公募基金行业大有可为。”

88bf必发com,  从国外经验看,个人养老金制度推出后,基金行业得到了长足发展,优化了投资者结构,也为资本市场带来了源源不断的长期资金,使得国股票市场与养老金保值增值两者互相促进。

  对于普通投资者来说,什么是第三支柱?通过理财养老能否实现?

  从国际主流制度安排来讲,开放的产品准入、统一的信息归集是第三支柱养老金账户成功的关键,基金业协会一直推动中国版个人养老金账户体系IRA(Individual
Retirement Accounts)的建立。

  养老型基金将上市

  钟蓉萨称,个税递延不是给基金产品,不是给保险产品,而是给个人。在税优政策推出后,个人去买保险、买基金,是个人的选择权。养老资金通过公募基金保值增值,最大的优势是在自己的账户上可以清晰明了地看到收益状况,复利的积累等。

  最新发布的《指引》初稿共有13条,分别对养老型基金的立法依据、产品定义、产品类型、投资策略、投资比例、子基金要求、基金管理人和基金经理要求、运作方式和费用、销售适当性等多个方面作出了详细规定。

  公募基金有严格的第三方托管体系,每日估值,投资者能够清楚地知道自己的养老资产有多少。

  《指引》初稿对养老型基金明确定义为“以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资者长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金”。根据《指引》初稿的相关规定,养老型基金采用基金中基金(FOF)形式或普通基金形式运作。

  钟蓉萨认为,养老第三支柱的建设、养老目标基金的发展,哪怕难也要做正确的事,“慢”就是“快”。目前市场上,养老目标基金采用FOF运作形式,策略主要是两种,目标日期基金(TDF)和目标风险基金(TRF)。钟蓉萨透露,在养老目标基金指引(试行)征求意见之时,行业内有提议包含保本策略、对冲策略等,但是综合考量国内市场情况、投资者认知以及发达国家经验等,保本策略和对冲策略没有纳入养老FOF的策略中。

  与普通公募基金相比,养老型基金主要有几大不同:一是投资策略相对固定。根据《指引》初稿,养老型基金应当采用成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略、组合保险策略以及中国证监会认可的其他策略。二是资产投资比例与普通基金有异。参考企业年金、社保基金和养老金等成熟的运作模式,对养老型基金的投资比例也作出了明确规定。采用普通基金形式运作的养老型基金投资于股票的比例原则上不超过30%;采用基金中基金形式运作的养老型基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%,中国证监会认可的养老型基金除外;采用目标日期策略的养老型基金投资股票、股票型基金以及混合型基金的比例可不高于60%。三是管理人和基金经理的门槛比普通基金公司高。根据《指引》,要发行养老型基金至少需满足两大要件:截至上一年末最近3年公募基金资产管理规模(扣除货币市场基金)不低于300亿元;最近3年没有重大违法违规行为。

  关于养老目标基金采用FOF形式,钟蓉萨形象生动地举例,她指出,原来的权益投资或者是债券投资单一策略如同小提琴独奏,而FOF资产配置就是一场交响乐。养老目标基金追求长期稳健收益,管理风险,控制波动,再叠加资本市场长期向上和复利效应双重魅力,实现养老金长期的保值增值。

  除此之外,《指引》初稿还要求“养老型基金的基金经理应当具备5年以上担任基金经理的经验,历史业绩良好,最近3年无违规记录”。

  钟蓉萨称,当前,养老第三支柱、养老目标基金、个人养老投资等,在全国范围内看,仍属于新鲜事物,真正熟悉了解的投资者还比较少。这种情况下,投资者教育工作任重而道远。近年来,基金业协会通过课题研究、书籍出版、线上线下活动,进行了积极的宣传推广、知识普及、投资者教育等工作。个人养老投资教育,并非一朝一夕的工作,而是一项长期的工作。从国际上近40多年以来养老投资的发展状况来看,国内相关的投资者教育需要五年、十年甚至更长的时间来坚持。

  金牛理财网分析师宫曼琳认为,这意味着非货币基金规模较小整体实力较弱、有重大违法违规行为、公司治理不健全的基金公司将无缘养老型基金管理。管理基金满5年、历史业绩优异的资深基金经理队伍,将是养老型基金经理的主要来源。

  以下是文字实录:

  “小产品”有大文章

  新浪财经:为何中国证券投资基金业协会大力推动养老第三支柱的建设工作?

  “养老型公募基金担负着拓宽养老金投资渠道的功能。”平安证券分析师魏伟认为,随着我国老年人口比重提高,养老型基金的市场空间非常广阔。未来,人均收入提升、人口老龄化、社会养老保障不足和相关政策支持将为养老型基金带来巨大机遇。

  希望中国基金业更好发挥定价、估值、发现价值的能力

  除公募基金之外,保险、信托、银行等在各类金融机构早已开始布局养老理财市场,这些商业性的养老理财产品未来可能纳入养老金“第三支柱”的范畴。

  钟蓉萨:我们希望我们的基金行业也能够像(公募基金)在美国资本市场发挥更好作用的一个行业,来形成我们重要的买方。我一直讲,中国的买方是弱势的,有时开玩笑,拿菜市场比较。我们的投行把一些好的菜给我们作为一个批发商或者是采购商,把这些东西拿到这个市场里来。我们的买方是代表投资者来买这些菜。如果我们的买方不强,如果这些批发商说“我都不吃我来卖的菜,我只吃我们家自留地的菜”。这些都是转基因食品,谁来保护投资者?只有我们的买方强了,其实我们才能够在市场里有定价能力。我们可以说你这些转基因食品,我们不吃,可以让它烂在地里。
(而)基金行业是中国真正的买方,就是因为我们现在的定价能力、估值能力、发现价值的能力不够强,我们就没有能力去说转基因食品我们不吃。

  何为我国养老金的“三根支柱”?中国证监会副主席李超介绍,从国际经验看,完整的养老金体系要涵盖第一支柱的基本养老金、第二支柱的企业年金和职业年金以及第三支柱的个人补充养老制度。从我国的情况看,在人口老龄化趋势加剧和财政支出压力加大的背景下,第一支柱养老金替代率和第二支柱的覆盖范围均有限。需要加快构建以个人账户为基础的第三支柱养老金体系,使个人账户按积累制独立运作,提高缴费激励和保障水平,弥补第一、第二支柱的不足。

  1974年美国养老金法案使得公募基金得到长足发展

  通俗地说,第三支柱就是一个独立的个人养老金账户,其最大的特点是由政府提供专门的税收优惠,鼓励个人参加,并根据自身需求选择养老基金、养老型保险、养老信托等不同投资工具实现资产累积壮大,提高养老保障能力。

  美国的基金行业在70年代之前,在美国养老金的改革法案之前,公募基金行业没有发挥这么大的作用。但就是养老金改革的法案(出来后),1974年到现在这40年,公募基金得到了长足的发展,同时它的资本市场引来了长期的资金。很多的事情其实都是由于养老金客户的安排需求,使得市场的参与者、市场的结构发生了非常大的变化。

  宫曼琳认为,第三支柱是以养老为目的的综合性账户,并非保险机构提供的商业保险。在第三支柱个人养老金账户制度设计中,应有整体政策安排,让税收递延到个人,赋予个人自由选择权。此外,投向应呈多元化,包括银行存款、债券、基金、保险等。未来的税收优惠不应落到某一行业或某一产品,而应落到账户层面,在购买不同产品的组合投资下,这样可能有利于分散风险,也能提供稳健持续的收益。

  首先我们说公募基金本身是集散户的钱,形成这样一个专业的投资能力,在市场里形成一个重要的买方,这是我们的公募基金。其次,公募基金近十年来的主动管理变被动管理,其实也是买方的要求。因为养老金说公募基金如果管理能力不够强,我还要给你1.5%的管理费,是不划算的。这时我要省钱,我必须用被动投资节约成本,只要能省下钱来,我就能够挣下钱。这是第一个对公募业态的影响。

  从养儿防老到理财养老

  它为什么有对冲基金?是因为除了被动以外,挣到基本的beta(市场平均收益)以外,我要挣alpha(超额收益),alpha(超额收益)谁来挣呢?我就到市场里去找有这个管理能力的对冲基金。用资金里边比较小的一个比例,通过对冲基金经理的管理能力,包括用杠杆,去挣到在市场里应该有的alpha,因此衍生出来对冲基金。

  不论是养儿防老,还是理财养老,对于有养老需求的普通百姓来说,养老资金一般都应实现风险分散和跨期支付两大功能,才谈得上养老保障和财富传承。

  同时由于DB计划(固定待遇计划)的养老金,它要在全球负利率的整个环境下去拿到一个更长的投资收益,它就必须要去投PE(私募股权),投VC(风险资本),投大宗商品,投房地产信托基金。这些东西都是养老金的需求,改变了整个的生态。

  传统观念的养儿防老方式固然有很多优势,但也有子嗣数量、财富分配、保值增值等方面的局限。中国基金业协会会长洪磊认为,数额巨大的金融资产,如何有效应对低利率风险、通胀风险,获取不低于社会平均生产率增长的稳健回报,保证养老金的跨期支付能力不被侵蚀,是维系养老金制度运转的一大课题。从这一意义上说,跨期支付能力成为衡量养老金制度成败得失的最终标准。

  如果主动投资是眼前的地 那么养老第三支柱就是开荒

  从世界范围看,养老金主要有三大保值增值方式:一是存入财政专户进入银行存款,如部分国家的基本养老保险;二是购买国债,以美国的基本养老保险为代表;三是通过大类资产配置组合投资于股票、债券、基金、货币等各类金融资产。长期经验表明,第一种方式很难对抗通货膨胀风险,加剧了未来老龄化程度加深时养老支付的压力;第二种模式的缺陷是缺乏弹性,当面临重大人口结构冲击或经济危机冲击时,“财政悬崖”就会出现,养老金支付也可能面临危机。从国际国内经验综合考察,养老金保值增值离不开第三种模式,即大类资产配置和组合式投资管理,养老理财有理由成为普通百姓养老保障的重要抓手。

  作为基金业协会来讲,我们觉得公募基金每天的主动投资,创造不同的产品,他们是在种眼前的地。基金业协会作为行业推动,我们一定要把荒山开了,去引导做更多经济作物,等到天灾人祸的时候,眼前的地受灾的时候,我们还有别的可吃。这是基金业协会为什么要推动第三支柱(的原因)。

  中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨认为,关于养老基金投资有4个要点:首先应鼓励长期持有、长期投资、更重要的是长期考核;其次是以资产配置为核心,锚定大类资产的配置范围及比例,才能取得更好效益;再次要重视权益投资对资产增值的作用,对权益投资予以一定限制。最后,应充分考虑投资者的年龄、预期寿命、风险承受能力等特征及养老基金的领取安排。

  新浪财经:在养老这件事上,公募基金跟保险会有怎样的不同?

  理财养老应该选择什么工具?“基金行业参与养老金投资管理历史悠久,为服务养老金第三支柱积累了丰富经验。”华夏基金总经理汤晓东介绍,目前全国社保基金18家投资管理人中,有16家是公募基金公司。经过多年的发展,目前已拥有完善的公司治理和市场化管理机制,第三方托管、信息披露等制度的实施也让基金公司处于托管行和社会公众的广泛监督之下,运作的规范性程度非常高。

  钟蓉萨:我们看到美国,一开始的时候他们的养老金可能也是保险先行。可能到后来保险占不到10%,但是(目前)公募基金大概占到60%。

  “公募基金的发展状况、管理养老金的制度优势,说明公募基金可以管理好个人养老金。”宫曼琳认为,公募基金的制度核心是《基金法》,与之配套的一系列信息披露、托管制度、投资者资金安全的销售机制,这些制度设计有利于公募基金管理养老金等长期资金。

  为什么一开始也是保险来做?在英文里(两个词)还不太像,“insurance”跟“保障”还不太像,但是在中文里,“保险”跟“保障”太像了,长期以来这两个词被混用,把一个社会保障的问题当成保险的问题,尤其后来把社会保障的一些大的帽子盖到了保险行业的小小的身体上,其实它是不能承受这个东西的。

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  保险的特点是什么呢?大家买了保险产品之后,实际上是进了保险公司资产负债表的,保险公司通过几十年的运营,说到几十年以后我每个月给你付5000块钱,拿10年。但实际上这几十年怎么运作的,你的钱在哪里,你是不知道的,因为它进了保险公司的资产负债表。但基金是不一样的,从一开始你买这个产品就是在你个人自己的账户上,你自己的账户里每天的净值是多少,你都很清晰的,我们是每日估值的,很清晰地知道你的钱,通过这几十年的积累,时间的复利,你挣到了多少钱。

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  就是因为这个特点,我们有第三方托管,基金管理公司有信义义务,不能拿走(这个钱)的。这种情况下,基金的这个特点非常适合从DB(固定给付)计划转变,就是从固定保证待遇给付你,到你个人固定往里存钱,去强调积累,再到个人也强调积累的整个转变的过程里,使得公募基金更加适合个人养老的安排。所以,公募基金得到了长足的发展。作为基金业协会来讲,协会也要努力地把这件事情做好,希望我们的行业能够做好更多的准备。

  新浪财经:从国际主流制度安排来讲,开放的产品准入、统一的信息归集是第三支柱养老金账户成功的关键,协会一直推动中国版IRA的建立,目前进展如何?

  钟蓉萨:我们最近四五年,从政策推进,帮助政策去做研究,把政策落地,倒不是为产品给税优,而是把税优给个人,个人落地是落到每个人的账户上。我们希望这个税收递延不是给基金产品,不是给保险产品,而是给个人,比如说董克用老师,给钟蓉萨,我在这个账户有税收优惠之后,我去买保险、去买基金,那是我个人的选择权。这是我们从一开始从制度上来讲去说服了财税部门,去理解这个东西。这是我们这一年多取得特别好的成果。  

  (自去年5月1日起,在上海市、福建省和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点期限暂定一年,试点结束后,根据试点情况,结合养老保险第三支柱制度建设的有关情况,有序扩大参与的金融机构和产品范围,将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。)

  目前,公募基金行业已经准备好了,只要发令枪一打,我们就可以跑步。我觉得这是我们近一年多取得的特别好的成果。

  对于公募基金纳入税延优惠政策,除了我们在小圈子里理解这个东西以外,我们通过论坛、通过课题、通过写书,让整个社会各界基本上形成共识。但要让老百姓能够理解这个东西,还有很长的路要走。因为有很多老百姓不知道什么叫“账户”,老百姓不知道什么叫“保险产品”,什么叫“基金产品”,以及它们的区别是什么。在美国我们看到是40年的发展,我经常跟你们(新浪财经)说,包括跟很多媒体说,我说你们要做养老相关的论坛、做这样的东西,不是运动式的,不是今天和明天,一定是一个长期的,未来五年、十年,今年、明年,短的、中期的、长期的,我们都得为此不断地去做努力,这是我们要去做的。

  其次,除了账户以外,还要有一个信息平台。因为这个账不是一天两天记账,它要记几十年的账。所以,账户实际上要记到一个信息平台里。我在论坛里也讲到,证监会在2009年的销售办法里,证监会把中登作为了中央数据交换平台。

  应该说到目前为止,中登的平台其实已经做好了准备,开发已经完成,而且跟一些基金公司和一些银行、互联网平台联测,我们为这件事情都已经做好了准备。只要发令枪一打,我们就可以跑步。我们前面的体能训练,包括日常的“饮食”,都已经做好了相关的准备,这是(信息)平台。

  哪怕难也要做正确的事 “慢”就是“快”

  第三,产品。养老目标基金确实在推政策的过程中,我们就把这个(相关)产品推出来了,确实还是比较幸运的。我们很幸运,推动证监会先推出了FOF的办法,接下来又推出了《养老目标基金办法》。因为养老目标基金都是FOF形式,实际上通过前年推出了FOF的办法,去年3月份又推出了《养老目标证券投资基金指引(试行)》。养老目标基金后来选择了两个策略(TDF和TRF),这两个策略在美国,尤其是2006年的《养老金保护法案》之后,采取了默认模式中,用的这两个策略。因为当时在征求意见过程中,行业也提出来,说希望要有保本策略、对冲策略,我就不同意,因为我不希望这种比较容易变成噱头的产品,大家卖的时候就会卖容易的产品,最后真正难做的谁都不做,最后变成又把投资者伤着了。我就说哪怕目标日期基金(TDF)和目标风险基金(TRF)比较难,应该说很难,但是我们希望做正确的事情,“慢”就是“快”。所以,后来在我的坚持下,证监会后来就没有把那两个产品放进去。

  新浪财经:为何养老目标基金采用基金中基金(FOF)形式?

  单一策略如同小提琴独奏 而FOF资产配置就是交响乐

  钟蓉萨:原来的权益投资或者是债券投资类似于你是一个小提琴独奏家。现在实际上我们的FOF、资产配置是一个交响乐。就是曲子已经不一样了,这时要互相配合,给投资者提供营养套餐。不是你爱吃肉,使劲给你肉吃,吃两天就坏了。其中强调的是交响乐,强调的是资产配置,而且更强调的是风险控制。因为我们的这个钱是去养老,不是追求高收益的。因为你用于养老,好的公募基金,十年以上的能达到年化20%以上的收益。但是我们作为养老基金,我们不需要那么高的收益,最最核心是我们要控制回撤,控制风险,不能波动太大,控制波动,能够拿到8%的收益的话如果是几十年,想想你的投资收益是多少!

  这就是复利的魅力、资本市场的魅力保险有不同的功能。现在如果保险产品的收益是3%的话,基本上连通货膨胀都跑不过。
目标日期基金其实基本上主要就是以年龄为维度进行下滑曲线的安排。目标风险基本上是一个资产配置,就是股债配置的产品。
尽管行业觉得难,但是大家现在很努力,其实应该说效果还是不错的,而且尤其应该说运气比较好,
去年8月份开始推出来的,正好碰到这一轮市场
在最低的时候做了建仓,总体来讲现在的收益都是不错的。当然我们不鼓励大家去强调收益,因为短期的收益不能说明什么问题,但是我们认为其实早布局,不管是基金公司早布局,还是每一个老百姓自己的早布局,都是为他(老百姓)的未来做一个整体的安排。

  我们现在都跟证监会做整体的制度安排,让老百姓为他的养老做整体的储蓄。所以,这方面我们都做了很多努力。(文/郭金霞,编辑/常福强)

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