QDII:审慎前行

本刊记者易强/文  在人民币汇率出现短期调整的背景下,合格境内机构投资者军团的扩容,与QDII制度改革之间,是否存在某种关联?这是一个问题。  不过,无论答案如何,对于QDII机构来说,如何合法有效地利用获批额度,为委托人及股东创造尽可能多的收益,都将是一个难题。  两位新成员  8月8日,证监会核准了上海东方证券资产管理公司的QDII资格。  至此,获得QDII资格的券商资产管理公司达到9家,其余8家分别是招商证券资管公司、华泰证券资管公司、国泰君安证券资管公司、光大证券资管公司、广发证券资产管理公司、银河金汇证券资管公司、海通证券资管公司、兴证证券资管公司。  在此之前,自7月31日开始,美元兑人民币汇率连涨4个交易日,并于8月5日——12年以来首次——“破7”。正是在这个背景下,东证资管获批QDII资格,被认为是监管层对市场的及时反应,甚至有人将这一事件与QDII制度改革挂钩。  2018年4月,国家外汇管理局曾宣布:“将针对不同类型机构的业务特征,综合考虑QDII机构管理资产规模、内控合规等因素,秉持公平公正、公开透明的原则,稳步推进QDII各项工作,更好满足境内市场主体跨境资产配置需求……进一步完善QDII宏观审慎管理。”  其实,东证资管只是2019年第二家获批QDII资格的机构,第一家是创金合信基金公司,时间是6月6日。从国家外汇管理局公布的《QDII投资额度审批情况表》来看,后者是第42家获得QDII资格的基金公司。  按照《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》的要求,券商及券商资管公司要获得QDII资格,其净资本不得低于8亿元人民币,净资本与净资产比例不低于70%,经营集合资产管理计划业务至少1年,最近一个季度末资管规模不低于20亿元人民币或等值外汇资产;基金公司要获得QDII资格,其净资产不低于2亿元人民币,经营基金管理业务至少2年,最近一个季度末资管规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。  根据资讯,截至2018年年底,东证资管受托资产管理规模为2001.44亿元,其中主动管理规模占到98.50%,公司总资产33.01亿元,净资产24.03亿元;同期,创金合信受托资产管理规模为3539.05亿元,其中公募规模152.11亿元,公司总资产为5.89亿元,净资产为2.52亿元。  需要指出的是,无论是券商、券商资管公司还是基金公司,获得QDII资格只是开展境外投资业务的前提条件之一。另一个条件是,必须从国家外汇管理局获批QDII投资额度。  而从获得QDII资格,到获批QDII投资额度,需要不短的时间。例如,根据证监会官网信息,早在2018年10月,万家基金即获得QDII资格,但直至2019年7月31日,在国家外汇管理局发布的《QDII投资额度审批情况表》上,仍然没有它的名字。换句话说,尽管获批QDII资格已有三个季度,万家基金仍未获得QDII投资额度。  
QDII额度未充分使用  在某种程度上,万家基金的例子反映了国家外汇管理局在QDII投资额度审批上的谨慎态度。  事实上,对境外投资业务有兴趣的投资者可能对下面这件事还记忆犹新:即自2015年4月至2018年4月,在长达12个季度的时间里,国家外汇管理局没有审批新的投资额度。  同时,投资者可能也没有忘记,国家外汇管理局曾在2017年4次通报有关企业与个人外汇违规的案例。其中,在同年12月1日发布的《关于外汇违规案例的通报》中,即有两家QDII机构涉案。  其一是:“2015年1月至2016年6月,上海海通证券资产管理公司违反QDII投资外汇管理规定,向不具有QDII投资资格和资质的公司提供投资额度,累计净汇出1628万美元,且向外汇局提交不实证明材料。”  其二是:“2015年10月,深圳诺安基金管理公司为谋取非法利益,以QDII投资名义购汇汇出外汇资金298.7万美元在境外结汇后又于当日汇回,以此套取境内外人民币汇率价差。”  公开资料显示,海通证券资管公司及诺安基金获得QDII资格的时间都是2008年。而据国家外汇管理局发布的《QDII投资额度审批情况表》,这两家公司的累计批准额度分别为8亿美元和3亿美元,最后一次获批额度的时间分别是2015年1月30日和2014年12月28日。  资讯则显示,2015年至2018年,海通证券资管公司没有成立一只QDII类型券商集合理财产品。截至各年年末,诺安基金旗下QDII基金资产净值依次为8.06亿元、11.31亿元、8.63亿元及6.86亿元。显然,上述两家公司的QDII投资额度至少没有充分用于集合理财产品或公募基金方面。  根据《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》,在投资运作方面,集合理财产品是券商及券商资管公司唯一被认可的形式,公募基金产品则是基金公司唯一被认可的形式。  事实上,根据资讯,截至2019年一季度末,成立了QDII类券商集合理财产品的券商及券商资管公司只有5家,分别是光大证券资产管理公司、广发证券资产管理公司、国泰君安资产管理公司、国信证券及华泰证券资产管理公司,相关产品资产净值合计162.68亿元人民币。  然而,截至2018年年底,获得QDII资格的券商及券商资管公司各有8家,累计获批QDII额度85.60亿美元。  基金公司方面,截至2019年一季度末,成立QDII基金的基金公司共有32家,资产净值合计738.62亿元人民币。同时,截至2018年10月30日,获得QDII资格的基金公司有41家,累计获批QDII投资额度合计353.70亿美元。  显然,就整体而言,券商、券商资管公司以及基金公司普遍存在获批QDII投资额度未充分使用的现象。  值得一提的是,除了证监会监管下的券商、券商资管公司及基金公司,银保监会监管下的银行、保险公司及其资管公司,以及信托公司,不少也获得了QDII资格。  根据国家外汇管理局7月31日发布的《QDII投资额度审批情况表》,已获得QDII投资额度的机构共计152家,其中证券类机构58家、银行类机构30家、保险类机构46家、信托类机构18家。  152家QDII机构累计获批额度为1039.83亿美元,其中证券类468.80亿美元、银行类148.40亿美元、保险类339.53亿美元、信托类83.10亿美元。  显然,在上述4类QDII机构中,证券类机构无论是在机构数量上还是获批额度方面,都是第一大主力。不过,综合起来看,证监会系统的QDII实力还是要弱于银保监会系统。  券商基金各有侧重  下面再来看看QDII产品的投资运作情况。  基金公司方面,根据资讯,截至8月21日,已成立的QDII基金共计152只,基金份额合计721.09亿份,资产净值合计787.05亿元。  在152只QDII基金中,股票型、混合型、债券型及另类投资基金分别有74只、34只、24只和20只,基金份额合计分别为424.81亿份、160.10亿份、92.83亿份及43.35亿份,基金资产净值合计分别为480.13亿元、153.60亿元、113.96亿元及39.36亿元。  显然,在4种基金类型中,股票型基金权重最大,混合型基金次之。  业绩方面,就成立时间在2019年之前的98只股票型及混合型QDII基金而言,截至8月21日,2019年以来收益率超过20%的有19只,超过10%的有54只,跑赢同期业绩比较基准的有64只,占比分别为19.39%、55.10%和65.31%。  就成立时间在2017年之前的82只股票型及混合型QDII基金而言,截至8月21日,最近两年收益率超过20%的有15只,超过10%的有23只,跑赢同期业绩比较基准的有44只,占比分别为18.29%、23.47%和44.90%;最近一年收益率超过10%的有2只,超过5%的有16只,跑赢同期业绩比较基准的有34只,占比分别为2.04%、16.32%和34.69%。  券商及券商资管公司方面,截至3月31日,QDII类集合理财产品共计58只,资产净值合计162.68亿元。其中,股票型、混合型、债券型及另类投资型产品分别有1只、11只、41只和4只,资产净值合计分别为0.12亿元、24.81亿元、136.77亿元和0.97亿元。  显然,与基金公司不同,QDII类券商集合理财产品以债券型为主。截至8月19日,在有业绩数据可查的55只产品中,2019年以来收益率超过10%的有3只,超过5%的有23只。

在现有额度尚未用尽的背景下,新批QDII在短期内似乎也无太大的实质意义。

近日,证监会网站显示,已核准上海东方证券资产管理有限公司作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理业务。这也是今年以来第二家取得QDII资格的公募机构。  值得一提的是,今年以来,已有7家公司申请QDII资格,不过截至目前仅有东证资管获批,另外6家依然在排队中。  东证资管获QDII资格  根据公告信息,证监会核准东证资管作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理业务,同时要求其应严格按照《证券投资基金法》《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及其他相关规定,从事境外证券投资管理业务。  据悉,这是今年以来第二家取得QDII资格的公募基金,在今年6月份时,创金合信基金成为今年首家获批QDII资格的基金公司。记者注意到,近两年获批QDII资格的基金公司并不多,去年也只有万家基金取得这一资格,而更早之前的则要追溯到2016年。  值得关注的是,今年以来,多家基金公司纷纷提交申请,表现出对QDII资格的极大兴趣,截至8月9日,已有7家基金公司提交了申请,包括了中欧基金、长城基金、民生加银基金、摩根士丹利华鑫基金、汇丰晋信基金、兴全基金以及东证资管。  如今,东证资管率先取得QDII资格,其余6家依然处于不同的申请阶段。值得一提的是,东证资管的申请材料于今年4月30日被接收,而距离材料接收不到4个月时间就获批,可以说速度上超过了不少公司,要知道,在申请表中,还有部分在2015年和2016年已经申请的基金公司,到如今都还未获批。  不过,从国家外汇管理局截至7月底的QDII投资额度审批情况表来看,自去年以来,新获批的这3家公司,还未取得批准额度。  
QDII产品热卖  其实从今年以来,基金公司纷纷提交QDII资格申请的情况来看,一方面基金公司对这块业务越来越重视,另一方面也反应了客户的需求越来越大。  基金业协会数据显示,截至6月底,QDII基金的份额数量为726.45亿份,基金资产净值为803.19亿元,而2018年底的数据则显示,QDII基金的份额数量为689.94亿份,基金资产净值为705.73亿元,从份额变化来看,今年以来增长超过5%。  其实不仅是公募产品,据记者进一步了解,今年以来,在公募的专户领域,QDII产品也是很受欢迎,有基金公司人士表示:“今年有几个QDII专户卖得很火。”  而QDII产品的火热,最直观的感受还在于实实在在的收益,业绩方面,今年以来不少QDII产品的收益也都超过了20%,即使是QDII债券型基金也有多只收益超过10%。  招商资产管理有限公司总经理白海峰表示:“当前正好是边际宽松的一个时间点,对QDII债基而言,无论是票息还是未来的资本利得都有一定的空间。”  另外,“现在全球负利率资产已达到14万亿美金,而当前一些QDII债基所投债券的票息都接近7%,并且信用水平良好,组合的投资价值具有较好的性价比。目前来看,高收益债是未来一个较好的投资方向,预计债券收益率还会继续下行,高收益债的票息和资本利得的优势有望体现得更充分。”白海峰说。

本刊记者 易强/文

在人民币汇率出现短期调整的背景下,合格境内机构投资者军团的扩容,与QDII制度改革之间,是否存在某种关联?这是一个问题。

不过,无论答案如何,对于QDII机构来说,如何合法有效地利用获批额度,为委托人及股东创造尽可能多的收益,都将是一个难题。

两位新成员

8月8日,证监会核准了上海东方证券资产管理公司的QDII资格。

至此,获得QDII资格的券商资产管理公司达到9家,其余8家分别是招商证券(600999)资管公司、华泰证券(601688)资管公司、国泰君安证券资管公司、光大证券(601788)资管公司、广发证券(000776)资产管理公司、银河金汇证券资管公司、海通证券(600837)资管公司、兴证证券资管公司。

在此之前,自7月31日开始,美元兑人民币汇率连涨4个交易日,并于8月5日——12年以来首次——“破7”。正是在这个背景下,东证资管获批QDII资格,被认为是监管层对市场的及时反应,甚至有人将这一事件与QDII制度改革挂钩。

2018年4月,国家外汇管理局曾宣布:“将针对不同类型机构的业务特征,综合考虑QDII机构管理资产规模、内控合规等因素,秉持公平公正、公开透明的原则,稳步推进QDII各项工作,更好满足境内市场主体跨境资产配置需求……进一步完善QDII宏观审慎管理。”

其实,东证资管只是2019年第二家获批QDII资格的机构,第一家是创金合信基金公司,时间是6月6日。从国家外汇管理局公布的《QDII投资额度审批情况表》来看,后者是第42家获得QDII资格的基金公司。

按照《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》的要求,券商及券商资管公司要获得QDII资格,其净资本不得低于8亿元人民币,净资本与净资产比例不低于70%,经营集合资产管理计划业务至少1年,最近一个季度末资管规模不低于20亿元人民币或等值外汇资产;基金公司要获得QDII资格,其净资产不低于2亿元人民币,经营基金管理业务至少2年,最近一个季度末资管规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。

根据Wind资讯,截至2018年年底,东证资管受托资产管理规模为2001.44亿元,其中主动管理规模占到98.50%,公司总资产33.01亿元,净资产24.03亿元;同期,创金合信受托资产管理规模为3539.05亿元,其中公募规模152.11亿元,公司总资产为5.89亿元,净资产为2.52亿元。

需要指出的是,无论是券商、券商资管公司还是基金公司,获得QDII资格只是开展境外投资业务的前提条件之一。另一个条件是,必须从国家外汇管理局获批QDII投资额度。

而从获得QDII资格,到获批QDII投资额度,需要不短的时间。例如,根据证监会官网信息,早在2018年10月,万家基金即获得QDII资格,但直至2019年7月31日,在国家外汇管理局发布的《QDII投资额度审批情况表》上,仍然没有它的名字。换句话说,尽管获批QDII资格已有三个季度,万家基金仍未获得QDII投资额度。

QDII额度未充分使用

在某种程度上,万家基金的例子反映了国家外汇管理局在QDII投资额度审批上的谨慎态度。

事实上,对境外投资业务有兴趣的投资者可能对下面这件事还记忆犹新:即自2015年4月至2018年4月,在长达12个季度的时间里,国家外汇管理局没有审批新的投资额度。

同时,投资者可能也没有忘记,国家外汇管理局曾在2017年4次通报有关企业与个人外汇违规的案例。其中,在同年12月1日发布的《关于外汇违规案例的通报》中,即有两家QDII机构涉案。

其一是:“2015年1月至2016年6月,上海海通证券资产管理公司违反QDII投资外汇管理规定,向不具有QDII投资资格和资质的公司提供投资额度,累计净汇出1628万美元,且向外汇局提交不实证明材料。”

其二是:“2015年10月,深圳诺安基金(博客,微博)管理公司为谋取非法利益,以QDII投资名义购汇汇出外汇资金298.7万美元在境外结汇后又于当日汇回,以此套取境内外人民币汇率价差。”

公开资料显示,海通证券资管公司及诺安基金获得QDII资格的时间都是2008年。而据国家外汇管理局发布的《QDII投资额度审批情况表》,这两家公司的累计批准额度分别为8亿美元和3亿美元,最后一次获批额度的时间分别是2015年1月30日和2014年12月28日。

Wind资讯则显示,2015年至2018年,海通证券资管公司没有成立一只QDII类型券商集合理财产品。截至各年年末,诺安基金旗下QDII基金资产净值依次为8.06亿元、11.31亿元、8.63亿元及6.86亿元。显然,上述两家公司的QDII投资额度至少没有充分用于集合理财产品或公募基金方面。

根据《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》,在投资运作方面,集合理财产品是券商及券商资管公司唯一被认可的形式,公募基金产品则是基金公司唯一被认可的形式。

事实上,根据Wind资讯,截至2019年一季度末,成立了QDII类券商集合理财产品的券商及券商资管公司只有5家,分别是光大证券资产管理公司、广发证券资产管理公司、国泰君安资产管理公司、国信证券(002736)及华泰证券资产管理公司,相关产品资产净值合计162.68亿元人民币。

然而,截至2018年年底,获得QDII资格的券商及券商资管公司各有8家,累计获批QDII额度85.60亿美元。

基金公司方面,截至2019年一季度末,成立QDII基金的基金公司共有32家,资产净值合计738.62亿元人民币。同时,截至2018年10月30日,获得QDII资格的基金公司有41家,累计获批QDII投资额度合计353.70亿美元。

显然,就整体而言,券商、券商资管公司以及基金公司普遍存在获批QDII投资额度未充分使用的现象。

值得一提的是,除了证监会监管下的券商、券商资管公司及基金公司,银保监会监管下的银行、保险公司及其资管公司,以及信托公司,不少也获得了QDII资格。

根据国家外汇管理局7月31日发布的《QDII投资额度审批情况表》,已获得QDII投资额度的机构共计152家,其中证券类机构58家、银行类机构30家、保险类机构46家、信托类机构18家。

152家QDII机构累计获批额度为1039.83亿美元,其中证券类468.80亿美元、银行类148.40亿美元、保险类339.53亿美元、信托类83.10亿美元。

显然,在上述4类QDII机构中,证券类机构无论是在机构数量上还是获批额度方面,都是第一大主力。不过,综合起来看,证监会系统的QDII实力还是要弱于银保监会系统。

券商基金各有侧重

下面再来看看QDII产品的投资运作情况。

基金公司方面,根据Wind资讯,截至8月21日,已成立的QDII基金共计152只,基金份额合计721.09亿份,资产净值合计787.05亿元。

在152只QDII基金中,股票型、混合型、债券型及另类投资基金分别有74只、34只、24只和20只,基金份额合计分别为424.81亿份、160.10亿份、92.83亿份及43.35亿份,基金资产净值合计分别为480.13亿元、153.60亿元、113.96亿元及39.36亿元。

显然,在4种基金类型中,股票型基金权重最大,混合型基金次之。

业绩方面,就成立时间在2019年之前的98只股票型及混合型QDII基金而言,截至8月21日,2019年以来收益率超过20%的有19只,超过10%的有54只,跑赢同期业绩比较基准的有64只,占比分别为19.39%、55.10%和65.31%。

就成立时间在2017年之前的82只股票型及混合型QDII基金而言,截至8月21日,最近两年收益率超过20%的有15只,超过10%的有23只,跑赢同期业绩比较基准的有44只,占比分别为18.29%、23.47%和44.90%;最近一年收益率超过10%的有2只,超过5%的有16只,跑赢同期业绩比较基准的有34只,占比分别为2.04%、16.32%和34.69%。

券商及券商资管公司方面,截至3月31日,QDII类集合理财产品共计58只,资产净值合计162.68亿元。其中,股票型、混合型、债券型及另类投资型产品分别有1只、11只、41只和4只,资产净值合计分别为0.12亿元、24.81亿元、136.77亿元和0.97亿元。

显然,与基金公司不同,QDII类券商集合理财产品以债券型为主。截至8月19日,在有业绩数据可查的55只产品中,2019年以来收益率超过10%的有3只,超过5%的有23只。

本文首发于微信公众号:证券市场周刊。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

Leave a Comment.