险资谨小慎微 4.5亿死保中国联通

理财周报独家获悉,QFII派遣多个猎头同时撒网,与持有中国太保、海通证券大小非接触,愿以市场价格9折大宗交易接货。
  一家持有海通证券约2亿股的上市公司在2008年12月28日回绝了一家QFII的接盘意图,原因是“价格太低,不想出手”。
  2008年12月29日,海通证券(600837.SH)20.69亿股限售股全部解禁,但与此前业界普遍预期不同的是,海通证券不仅没有大幅下跌,还逆市飙升了5.03%。当天以8.30元高开,涨幅7.09%,盘中最高曾上升约9%,达8.53元,而收市也能报8.14元。解禁第二天,海通证券继续攀升,收盘报8.32元,升幅约2.2%。
  无独有偶,在海通证券解禁的两个交易日前,金融板块的另一只权重股中国太保(601601.SH)也平安地度过了其15.81亿股的解禁日,2008年12月25日,中国太保曾一度上升至11元,不仅没有下跌,还较上一交易日收盘价10.68元上升了3%,只是接近收盘时受大盘拖累,全天微幅下跌了1.8%。截至12月30日,中国太保已升至11.13元。
  这与去年8月中旬中信证券(600030.SH)的9.87亿股解禁完全不同,中信证券在解禁的第二天,就深度下探8%;甚至也与海通证券去年11月解禁时的表现大不一样,11月21日,海通证券12.89亿股解禁时,海通证券破天荒地一连遭遇3个跌停板。
  招商证券(香港)公司资产管理部副主管徐锋对理财周报记者说,海通证券、中国太保等金融股此次解禁时未遭遇市场抛售潮,某种程度体现市场整体环境改变,至少是市场流通性改善。
  
资金的运作也能佐证这一点。据理财周报记者统计,在海通证券解禁前的一周内,机构和法人一共增持了约1.65亿股海通证券,如果以每股均价7.5元计算,约耗资12.3亿元。而换手的海通证券基本来自散户,据统计,散户解禁前减持1.5亿股,约11.25亿元。
  海通证券的最大抛售浪11月已过
  实际上,与其他金融股一样,海通证券去年内最大的抛售潮估计已在11月完成。进入12月,海通证券二级市场上的参与方基本以营业部为主,基金和保险资金席位所占的比重并不大。
  在2008年12月22日至26日当周,海通证券的前十大买家中,交易量最大的是光大证券总部,其次是光大证券宁波灵桥路营业部和广发证券深圳深南东路营业部,除此之外,只有3只基金和1个保险公司席位。
  而去年12月15日至19日,海通证券二级市场的前十大买家中,甚至见不到基金和保险资金的身影,其最大的两个买家分别是方正证券杭州保掓路营业部和银河证券宁波和义路营业部,而最小的买家是国信深圳红岭中路营业部。但是,记者调取海通证券12月初至今的买卖公开数据发现,国信证券深圳泰然九路营业部屡次在前十大卖家中现身。
  国信证券泰然九路营业部是典型的私募和大户的聚集地,此前曾多次出现在贵州茅台、中国国航、泛海建设的大额买卖记录上,由此可以预计,海通证券二级市场上的卖家包括部分大户和私募。据Topview显示,自12月17日至12月26日,散户的持股量减少了4%,大户减少了0.4%,而机构增加了2.5%,法人增加了1.9%。
  海通证券在上交所大宗交易平台上的卖家则主要来自中信证券北京北三环中路营业部、平安证券国债部和信泰证券南京丹凤街营业部,其中,前者的客户包括众多保险公司。
  但是,海通证券大宗交易上的买家和二级市场一样,缺乏某些典型资金的操作逻辑。譬如经常出现的渤海证券北京西外大街营业部、东海证券常州博爱路营业部此前在其他股票的交易中并没有特殊的QFII或险资的背景。
  保险资金抛售金融股可能是调仓
  值得关注的是,海通证券去年12月的大宗交易只有9起,但11月却有35起,其中绝大多数的大宗交易都集中在11月21日。当天,中信证券客户资产管理部以11.99元至12元的价位在大宗交易平台上完成了21宗抛售,其中,最大成交额达8610万元,最小成交额也有720万元。但记者从其他渠道了解到,目前已有部分QFII对海通证券显示了浓厚兴趣,正与持有海通证券的公司接洽。
  事实上,海通证券今年的业绩表现也许并不会遭遇寒潮,安信证券金融行业高级分析师杨建海认为,海通证券的自营仓位较低,如果明年市场上涨,公司的自营业务将有较大的爆发力。
  与海通证券相比,中信证券去年12月29日在大宗交易平台上的表现也许更能反映中资金融股在QFII心目中的地位。
  据上交所数据显示,当天,中国人寿共在大宗交易平台上抛售了13笔中信证券,每笔成交价均为17.7元,除了一笔交易由国联证券无锡中山路营业部接手外,其余卖盘均由申银万国上海新昌路营业部和中国国金北京建国门外大街营业部瓜分。众所周知,上述两大营业部都是QFII的大本营,花旗、摩根、汇丰和瑞银系的资金几乎都曾利用这些营业部进出。
  而广州冷石投资公司执行董事曾凡也认为,中国人寿抛售中信证券应该不是出于资金要求。“中国人寿调仓的可能性比较大,如果中国人寿发现在未来的两三年内有行业的获利可能超过金融业,那它就有可能调仓去那个行业。”
  金融股长期价值已显现
  但相对于抛售者来说,买入者的选择也许更重要。“从长期投资的角度看,海通证券、中国太保和中信证券目前的价格已比较适当,因为你要知道,一个长期投资基金的建仓时间往往要几个月甚至几年。”曾凡说,“QFII此时的战略投资也可以视为一种大小非的换手,因为以前QFII如果要持有国内上市公司的大量股份,往往需要通过艰苦的谈判,但现在由于大小非的存在,QFII在二级市场上就有大量机会得到他们想要的东西。”
  “我始终认为,国外的投资机构比国内的资金更成熟,譬如2004年和2005年QFII大量建仓的时候,国内没有机构意识到春天就快来了。而QFII对建仓节奏的把握也比较好,他们不会选择市场已极度低迷的时候建仓,因为到了那时,市场上已没有足够的筹码流出。”
  但是,徐锋则认为,此时QFII进入金融股可能与额度期限有关。“据我了解,去年10月之前,许多QFII只用了年额度的一半,如果在期限之前不将额度用完,将是一种浪费,审批一个新的额度,大约要排2年。”(张伟湘)

险资转折轨迹:   ▲11月3日-12月9日大盘涨17.87%:险资净卖出25.53亿元▲
  ▲11月3日-11月17日大盘涨17.45%:险资净卖出2.43亿元▲
  ▲11月18日-12月2日大盘跌6.94%:险资净卖出27.19亿元▲
  ▲12月3日-12月9日大盘涨7.84%:险资净买入4.09亿元▲
  东方早报理财一周报记者/陈金艳
  今年以来,无论是“4·24”还是“9·19”行情,保险资金似乎总能先人一步,就像掐着秒表一样,准时进场抄底,及时全身而退。这一轮反弹它依然没有错过盛宴。
  从表面看,在此轮弹升的过程中,保险资金净卖出25.53亿元。但事实上,除了减持海通证券(600837)及中国南车(601766)的25.16亿元以外,险资几无净卖出。与基金、券商的大幅踏空和QFII的大幅做多不同,险资对行情的参与是机构中最冷静的。
  险资再次提前介入
  向来“先知先觉”的险资,在扩大内需10项措施出台前,依然提前入局。
  根据数据显示,从10月21日开始,保险资金便已开始加大买入力度。从10月21日开始到11月5日,保险资金出现连续11个交易日小幅净买入,资金累计净流入17.2亿元,而同一时期包括QFII、基金、券商自营三大机构资金净流入仅23.8亿元,保险成为这一期间最大的多头。
  但是随着大盘反弹,保险资金开始逢高出逃。11月12日至14日连续3日,保险资金呈净流出,共流出7.43亿元;11月17日达到第一波反弹顶点时,保险资金当天净卖出达2.59亿元。此后,保险资金继续着做空行为,从11月18日至本周二,保险资金合计净卖出23.1亿元。
  总体来看,险资在本轮行情中主要净买入了中国联通(600050)4.54亿元、中国平安(601318)2.18亿元、中国石化(600028)2.11亿元、中国太保(601601)1.51亿元,张江高科(600895)、贵州茅台(600519)、金地集团(600383)的净买入量也超过1亿元。
  虽然保险股近期的走势不理想,但险资似乎对保险股青睐有加。而并非险资重仓股的中国联通排在险资净买入榜第一,其中买入量最大的是席位号为T229796的保险资金,该席位在11月18日净买入1.19亿元,直到本周二也没有卖出中国联通,反弹以来基金及QFII则均在抛售中国联通。
  净卖出榜上,海通证券、中国南车、宝钢股份(600019)、中国神华(601088)、大秦铁路(601006)、哈药股份(600664)成了保险资金重点抛弃的对象,净卖出额均超过2亿元。值得一提的是海通证券和中国南车,这两只股票在11月分别有大量解禁股上市,在险资的大肆卖出下,走出冰火两重天的走势。
  失之海通收之南车
  数据显示,11月21日海通证券近13亿股非公开发行股解禁后,保险资金共卖出了5次,没有一笔买入,合计净卖出17.07亿元,其中有两笔是在11月21日解禁当天抛出,其余三笔分别在11月25日及11月26日抛出。
  根据海通证券此前的公告显示,海通证券去年10月的非公开增发价为35元/股,公司2008年年中推出分红配股方案后,参与增发的机构成本价为17.9元/股。记者统计发现,直接或间接持有海通证券增发股的保险机构大概有太平洋、华泰和泰康等七家,占其增发总盘子的40%。
  由于17.07亿元的净卖出金额大多集中在11月26日,当日该股的成交均价在每股9元附近,以此推算目前险资已经抛售的数量约为1.9亿股,兑现的合计损失近17亿元。
  相较于海通证券,保险资金在中国南车中的战绩可谓显赫。统计显示,有33家保险公司进行了中国南车今年8月的网下申购,动用了73个账户821亿多元资金“打新”,最终获配1.38亿股,占南车网下发行的6亿股中的23%。其中平安、中国太保和中国人寿获配近5000万股。
  根据中国南车此前的公告显示,当时中国南车的发行价仅为2.18元/股,而截至本周四收盘,中国南车的股价为4.32元。根据数据显示,在11月18日中国南车解禁当天,该股创下了4.91元的历史最高价,当天保险资金合计抛出6.52亿元,按当天收盘价4.26元/股计算,约卖出1.4亿股。如果这些资金都是来自于抛售当天的解禁股,保险资金就赚取了2.91亿元,短短3个月收益率近100%。
  总体来看,险资对于11月以来的行情显得谨小慎微,通过“解禁门”险资几乎无视成本的抛售也可以感觉到,险资对于后市其实是不那么乐观的。
  险资头牌牛股拓日新能(002218):   11月3日至12月10日涨79.65%
  险资的保守也反映在本轮行情以来,中国联通、中国平安、中国太保等险资重点买入的个股走势非常一般。不过险资重仓的拓日新能却表现亮眼。三季报显示,三家保险机构共持有公司6.88%的流通股。
  公司是一家生产光伏产品的高科技产业,主要产品包括晶体硅太阳能电池及组件、非晶硅薄膜太阳能电池及组件、光伏应用产品。从11月该股两次上榜公开交易信息来看,其强势背后其实主要还是游资在运作,其中包括国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部。

  本报记者 晓晴 广州报道

  近期,封闭式基金频频现身大宗交易平台。11月21日,基金兴和基金汉盛以及基金景宏基金裕隆等四只封闭式基金相继现身沪深两市大宗交易平台。

  当天,四笔大宗交易卖方营业部均为瑞银证券上海花园石桥路营业部,而接盘方为机构席位和另一家QFII集中营——中金公司上海淮海中路营业部。

  作为卖方,瑞银前述营业部近期频现大宗平台。对此,海通证券某基金研究员称,这很容易让人联想到公司的外方股东瑞士银行。该行此前也有大笔投资封基传统。所以前述倒仓行为不排除是瑞士银行所为。

  不过,除最新成为大宗交易标的的封基外,另一家QFII旗舰席位——海通证券国际部却在大宗交易平台上连续扫货蓝筹股。

  封基大宗交易倒仓

  值得一提的是,11月15日至今,包括当天四笔封基大宗在内,瑞银前述营业部累计成交12笔。成交量和金额达1.75亿份和1.26亿元。

  前述研究员认为,从接盘方情况来看,上述交易行为可视为机构间的一种倒仓行为。此前,基金泰和基金久嘉于11月15日率先亮相沪深大宗平台,当天分别成交1330万份和1830万份。

  而本周以来,瑞银前述营业部更是连续三交易日现身大宗平台。11月19日,交易标的分别为基金普丰基金金鑫,其中基金普丰成交2100万份;基金金鑫成交1770万份。

  11月20日,交易标的增至4只,沪深各两只。除基金汉兴为首度亮相外,基金久嘉、基金普丰、基金金鑫均两度上榜。

  早在今年上半年,瑞士银行已减持基金久嘉、基金金鑫和基金汉兴等多只封基。其中基金久嘉减持2815万份至6233万份;基金金鑫减持500万份至7061万份。此外,瑞士银行减持基金汉兴后已退出其前十大持有人之列。

  瑞士银行早在2003年6月即获得QFII资格,目前其最新投资额度为7.9亿美元,仅次于挪威央行、淡马锡富敦投资、新加坡政府投资、香港金管局4家QFII之后。

  QFII扫货蓝筹股

  不过,或与瑞士银行减持封基不同,海通证券国际部却在大宗交易平台上连续扫货蓝筹股。

  继10月大量买入蓝筹股之后,11月以来,海通证券国际部又两度现身大宗交易平台,共买入蓝筹股7601.12万股,耗资4.96亿元。

  11月7日,海通证券国际部以当天收盘价从申万上海新昌路营业部接盘浦发银行(600000.SH)等6只金融股,合计成交2446.12万股,成交额1.88亿元。12日,其买入数量增至13只,累计买入5155万股,成交额达3.08亿元。

  除金融股外,此次大宗名单扩大至“两桶油”,三一重工[微博](600031.SH)等蓝筹股亦有上榜。

  值得一提的是,证监会相关负责人20日称,近期QFII申请和资金汇入速度明显加快,且QFII整体持股比例也明显上升。目前QFII持股占A股流通股比例已达1.6%,而年中时尚为1.1%。

  不仅如此,QFII获批后一年的申请额度时间与获批额度后六个月的建仓期过后,QFII的投资比例可能还会提高。

  相比之下,美国、日本和英国目前专业机构投资者比例均接近或超过70%,其中海外投资者占比美、日均近20%,英国早在2008
年就已将近50%。

  可以预期的是,A股投资模式未来可能也会发生显著变化。

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