八成量化基金限额 低风险产品受追捧

由于债券收益率已经降到年内较低水平、打新科创板收益下降,银行、保险等机构开始追寻收益稳定、低波动率的量化对冲产品。然而,由于公募量化新产品尚未正式放行,存量公募、私募以及专户量化产品稀缺性显著,目前颇受欢迎。  “我们最近在银行发了一系列绝对收益的专户产品,渠道对这种产品需求量挺大,但是产品策略承载量还不够大。”沪上某头部公司绝对收益产品基金经理表示,最近在银行路演时,这类收益稳健、波动率较低的对冲类产品很受欢迎。该公司已经在工商银行、农业银行等银行发行了一系列量化专户产品。  不过,让这位基金经理颇为头痛的是,由于股指期货限制仍未完全放开,产品对冲部分的期指空头仓位流动性受限,目前产品不能容纳足够大的规模,产品管理规模还不能满足渠道的需求。  华南某基金公司业内人士表示,由于今年以来市场持续震荡,对冲类产品收益稳健,可以做到5%到6%的收益率,再加上打新增厚,量化产品对保险、银行以及个人大户吸引力较大。但由于期指端交易仍然受限,类似产品最佳管理规模是在5亿元左右,所以之前开放期都没做宣传,很快就结束申购了。  事实上,由于策略容量有限,机构持有人担心收益摊薄,目前八成量化公募基金都处于大额限购状态。再加上2015年监管叫停公募发行量化产品之后,市面上类似收益特征的产品更为稀缺。  在此背景下,私募量化早已成为这一趋势的受益者,除了上述公募基金发行的一系列专户产品外,包括明汯投资、金锝资产等量化对冲私募年内晋升百亿私募行列,头部量化机构规模扩张迅猛。  10月12日,央行发布的《标准化债权类资产认定规则》,进一步收紧了非标的定义口径,这也被视为是资管新规的配套细则。  因此,监管对“非标”的限制将更为严格,使包括银行理财、信托等机构的整改压力进一步加大,纷纷寻找具有绝对收益性质的“非标”替代品。而由于今年以来债券类产品涨幅较大、打新基金收益率下降,具有低波动特征的对冲产品成为资金追捧的方向。  在业内人士看来,标准化债券资产认定规则趋严,将让资管产品所拥有的35%非标额度面临更大的整改压力,非标转“非非标”模式遭遇封堵后,包括定制发债、公募委外等业务需求或将在资管机构间进一步回暖。业界估计,“非非标”的规模在万亿元左右。  “从债券基金、到混合基金再到量化产品,资金的嗅觉十分灵敏,未来股市的低风险、高股息率品种可能也会成为这类资金关注的对象。”

此前“闭门谢客”的量化对冲基金,近日陆续进入开放期或恢复大额申购。临近年末,已有不错收益的量化对冲基金再掀一波申购潮。

多只量化对冲基金

打开申购或恢复大额申购

12月10日,南方绝对收益基金发布公告,于本周五开放申购、赎回及转换业务,12月20日起再度进入封闭期。12月9日,工银绝对收益混合基金也发出公告称,12月10日起恢复正常申购、转换转入、定期定额投资业务;华泰柏瑞量化绝对收益混合基金将在12月13日至19日开放。

据记者统计,目前18只量化对冲基金中,除了定期开放运作的13只基金外,其余5只开放式量化对冲基金,仅工银绝对收益基金开放了大额申购,华宝量化对冲、海富通阿尔法对冲、大成绝对收益、国泰全球绝对收益等都处于暂停大额申购状态,单日限购金额从1万元到1000万元不等。

谈及近期资金对量化对冲基金的需求,北京一位中型基金公司市场部人士表示,她所在公司的量化对冲基金为定期开放产品,每季度打开5天,上次打开时规模增长迅猛,给基金经理带来很大压力。在这位市场人士看来,绝对收益策略的量化对冲基金保持稳健的投资收益最为重要。如果在打开申购时,投资者能够获得正收益,他们追加投资的热情就会越来越高。

上海一位中型公募量化投资部总监也表示,他所在机构的量化对冲基金和专户产品均出现明显的资金净流入,产品以5%的波动率获得6%~10%的收益率,深受稳健型投资者的青睐。该量化投资部总监认为,近年来,目标客户逐渐清晰,产品规模发展较快,打开申购有望迎来更多资金。

在他看来,过去几年,由于量化对冲产品策略和定位差异很大,部分基金波动率甚至大于主动偏股基金。而且,以前在资产端各类投资品类丰富,公募量化对冲的优势不突出,“资管新规打破刚兑后,这类产品才越来越得到客户的认可和重视。”

年内最高收益率14%

对冲策略更为有效

数据显示,截至12月9日收盘,18只量化对冲基金今年以来平均收益率为7.5%。其中,收益率最高的广发对冲套利年内收益率为14.02%,汇添富绝对收益策略A、富国绝对收益多策略年内收益率皆超过了10%。

运用股指期货对冲策略成为该类型基金收益率稳健的重要原因。

南方绝对收益基金的公告显示,截至12月6日,该基金持有股票资产1.18亿元,占基金净值的29.56%,运用股指期货进行对冲的空头合约市值9945.51万元,占基金资产净值的24.97%。基金三季末数据显示,目前行业运用股指期货对冲的市值占比要更为可观,17只具备可比数据的量化对冲基金,股指期货投资市值占基金资产净值的平均比例为58.75%。其中,市值占比最高的华泰柏瑞量化收益,基金规模3.16亿元,股指期货投资市值达到2.59亿元,占比高达81.87%。另外,还有13只量化对冲基金股指期货市值占比超过50%,充分利用了股指期货工具对冲基金投资中的风险。

上海上述中型公募量化投资部总监认为,去年下半年以来,监管层逐渐放开股指期货交易限制,今年ETF期权和股指期权扩容,股指期货市场流动性增加,都为投资者提供了更为丰富的股票仓位的对冲工具,提升对冲效率,降低对冲成本有积极作用,有利于提升产品的收益率。

华南一家大型公募量化基金经理表示,今年以来,A股体现出较好的结构性行情,各类型基金都获得不错的收益。基金重仓股上涨,加上科创板打新增厚收益效果等,使量化对冲基金获取阿尔法的表现较为优异。从对冲效果看,目前股指期货负基差自2018年下半年以来已经大幅收敛,对冲成本逐渐消失,对冲策略有望获得更好的收益。

今年11月,证监会宣布正式启动扩大股票股指期权试点工作,将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权、中金所上市沪深300股指期权。这些工具的推出,对量化对冲产品维持业绩有着极大的帮助。业内人士认为,在政策支持之下,随着投资收益的释放和资金需求等各方面利好频频出现,加上资管产品非标业务、理财业务打破刚兑带来的资金溢出效应,市场对绝对收益类产品的需求还会增加,量化对冲基金有望继续受到资金的青睐。

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