权益大年公募基金发行两极分化 中小公司缺席盛宴各有“苦衷”

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今年以来,新基金发行市场持续火爆。Wind表明,前三季度共发行募集成立了744只公募基金,发行份额共计8043.95亿份;仅九月单月,新发基金数量就达118只,发行规模1719.82亿份,这也是自2016年11月以来,新发基金单月规模再次突破1700亿大关。  相对弱势的权益类新基金今年发行也大为不同。单9月份,权益类新基和混合型新基的合计募集规模合计就达到约578亿,且国庆后热潮仍在延续。但并非所有内地公募都参与了这场权益盛宴。《红周刊》统计,包括了华富、富安达、海富通、中加、光大保德信等大约20家内地公募迄今未发一只权益类产品。  “重债”基金公司偏债基金业绩尴尬  今年以来,权益新品超过半数比例的公司不在少数:银华基金迄今新发了15只产品,其中权益类产品占7只。而凯石、汇丰晋信、信达澳银、圆信永丰等几家公司所发的新品皆为权益类基金。但呈现冰火两重天局面,今年迄今一只权益类基金都未发行的基金公司包括了创金合信、蜂巢、富安达、富荣、光大保德信、国金、海富通、新华等大约20家,这其中排名最为靠前的是光大保德信,该公司目前排在内地公募的第38位。  接受《红周刊》记者采访时,上海证券基金分析师杨晗指出,整体来看,一基未发公司中的大部分为小型公司以及新成立的公司,旗下老产品数量及资产管理规模均很小,因为没有知名度、销售和渠道能力不佳,它们在新基金发行竞争中处于劣势。此外,也有几家中型基金公司并未发行新的产品,一方面基金公司本身资源较为有限,将发展重心放在投研团队的构建和老产品的持续营销;另一方面近期存在高管变更的共性,短期内影响了新产品发行速度。  此外,记者发现,颇为重要的一点就是其中多家公司更擅长固收类投资,如新华基金。Wind显示,公司旗下的权益类基金目前达到31只,但合计的规模仅有77.31亿,平均单只的规模约为2.49亿;同时公司旗下的固收类基金约为13只,但合计的规模却达到190.69亿,平均单只的规模约14.67亿,数字足以说明公司的重心所在。  根据《红周刊》记者查阅公司网站信息,新华基金上一次发行主动型权益类产品还要倒退回2018年9月,当时公司发行并成立了一只灵活配置型基金——新华安享多裕定开,但产品今年迄今的净值增长率尚不到7%;2019年以来,新华目前所发行的4只产品皆非主动权益类,具体包括了两只二级债基、一只偏债混合和一只被动指数。但公司存量的权益类产品今年业绩却比较出色,其中策略精选、优选分红等四只基金开年迄今的净值增长率均超过40%。  对于公司不发权益的原因,长量基金分析师王骅判断可能还有以下因素:“一方面,新华本身权益基金经理流失得很厉害,投资年限超过5年的老将就只剩崔建波和刘晓晨两位了;另一方面,新华基金经历了董事长和总经理的变动,也有天风证券(601162)曲线控股的消息,公司结构的变动和发展方向可能的转变可能是暂停新发的主因。”“年初新华还踩雷了康得新,年中还有专户涉及结构化发行,这些都可能造成了影响。”他同时强调。  而与新华基金比较类似的是,创金合信基金今年迄今也发行成立了四只新产品,这四只基金均为纯债型产品,其中两只属于短期纯债,两只则属于中长期纯债。Wind表明,公司产品结构同样向固收一端明显倾斜,公司旗下25只权益类产品的合计规模约34.74亿,同时公司17只固收类产品的合计规模却达到124.49亿。  引发关注的是,虽然公司的策略似有偏向债券之嫌,但是债基的业绩却并不给固收团队添彩。最新的统计数据表明,截至10月15日收盘,创金合信尊盈纯债和创金合信尊泰纯债开年迄今的净值增长率分别为-16.59%和-6.87%,排在全部债基中的倒数第一位和倒数第二位。  权益类发行占比大幅提升  小基金公司“一边倒”  不可否认的是,主动权益类基金的江湖地位在今年得到提升:其中特别是明星基金经理挂帅所带来的话题热度,例如陈光明、丘栋荣大战所提升的关注氛围。  那么,基金公司的新产品发行能力究竟该怎样来考量呢?杨晗对此表示,新产品的总募集份额是能代表基金公司新产品发行能力的综合指标。截至2019年9月底,新产品募集总份额排名前三的分别为汇添富、华夏、南方,募集总份额分别为879.29亿份、549.38亿份、480.19亿份。一般而言,大基金公司凭借优秀的股东背景,多年的品牌效应,完善的管理制度,新发产品整体比较成功。但记者注意到,即便今年迄今发行产品已经超过了20只,但是三家公司所发的权益产品“尚且理性”,其中发行最多的一家也仅发行了8只。  比较而言,部分规模相对排名靠后的小基金公司开年迄今却“全额”发权益,这也是近些年来少有的现象,据不完全统计,泓德、凯石、天治、同泰、信达澳银等多家公司年内所发产品皆为权益类。  其中发行数量最多的是凯石,开年迄今该公司所发的4只产品皆为权益类。有趣的是,算上今年新成立的产品,凯石旗下目前的产品也皆为权益类。然而,从新发四只基金的整体情况来看,实际的情况似乎并不令人满意。  首先是产品规模,Wind显示,今年最先成立的凯石湛两类份额的合计规模约为2.63亿,紧随其后成立的凯石浩品质经营两类份额的合计规模约为0.98亿,8月成立的凯石源两类份额的合计规模约为2.02亿,上月成立的凯石沣相对最好,但两类份额的合计规模也不过大约为4.85亿。考虑到发行一只新基金有相对不菲的各种费用成本,因此凯石发行的四只权益产品或许有“赔本赚吆喝”的嫌疑。  对此,爱方财富总经理庄正向记者坦言:“权益类产品的费用除了显性费用之外,还要隐性费用均需要投资者承担。从发行环节来讲,如果不是特别牛的基金公司和基金经理,渠道一般不会满足于取得认申购费,而要求分享隐性部分的部分管理费、申购服务等。各家基金公司比例不同,但一般营销成本会占到基金公司管理成本的一半左右,甚至更高。”  其次考虑相关产品的业绩,年内成立新产品时间尚短,另三只今年以前成立的基金在2019年的表现或许更具有说服力。《红周刊》记者注意到,除去澜龙头经济定开表现勉强位于同类中游外,淳行业精选和澜行业精选的业绩表现均难堪人意,特别是淳行业精选A,开年迄今其在721只同类基金中仅排在第711位,排名几近垫底。  权益类新品爆款频出或留隐患  3000点一线建仓面临抉择  国庆长假过后,主动权益类基金再现一爆款产品:原本预计募集上限60亿的兴全合泰不仅一日售罄,而且最终的配售比例仅12.12%,照此推算其吸纳的认购资金约为495亿元;而公募主动权益类产品的上一只爆款还要追溯到几个月前睿远首发的第一只产品,彼时其吸纳的认购资金甚至超过了700亿。  同时据Wind数据显示,截至10月15日,按认购起始日算,今年市场上有12只主动权益类基金首募份额超过30亿元。由于部分基金设置了募集上限,因此,实际认购资金远高于其发行规模。就连之前不擅长于权益投资的银行系基金新品甚至也受到了热捧,9月25日募集成立的民生加银持续成长混合规模达到大约40亿。Wind统计,迄今发行主动权益类基金合并发行份额排名前三位的产品分别是:前海开源优质成长、汇添富红利增长A、南方智锐混合A。  杨晗指出:“过往业绩得到验证的明星基金经理旗下新发产品更容易募集资金;同时,投资管理绩效和销售渠道的建设对于新产品的募集同等重要。”  “从封闭期的角度看,有三年或者两年封闭期的基金仍是具备良好投资能力的基金公司的备选,交银施罗德的王崇、嘉实的洪流的新发产品均募集到近30亿元。需要注意的是,封基受欢迎主要是基金经理以及基金公司赢得了投资者的信任,而这其中明星基金经理让投资者的感受最直观,过往业绩符合投资者预期,也直接帮助了营销行为。”王骅则补充强调。  但是,潜在的风险仍然需要警惕:新品多带有几年封闭期,某种程度上也是让投资者以时间换空间,但换到的空间能否令人满意尚不可知;其次,二级市场是否能有一次像样的爆发性行情尚且存疑,新基金规模偏大的话,则或许被迫重点建仓大蓝筹类股票,存在业绩变数。  而公募近几年的发展史上,也确实有过爆款基金狠跌一跤的多次教训:上一轮牛市中,上海某基金公司首发的医疗服务基金募集超过250亿,但基金成立后市场逆转,基金净值蒸发了大约三分之一;首募超过300亿的兴全合宜一度下跌接近20%,比首募规模缩水了大约55亿。  如今,几十亿的新品规模或许操作难度稍弱于百亿产品,但是在存量主动权益类产品多在10亿之下的现实面前,基金经理如何建仓同样值得深思熟虑。■

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文 | 张桔

编辑 | 谢长艳

2019年成为公募基金的大年,全年公募新发基金成绩斐然:公募全年发行新产品数量达到1047只,创出历史新高;全年总发行规模达到1.43万亿元,平均发行规模达到13.68亿。但是,有多家基金公司没有参与到这场权益新品发行盛宴中,例如东吴基金、益民基金等等。截至记者发稿,2020年第一批爆款的权益类基金新品已经出炉:汇添富大盘核心资产募集113.2亿,景顺长城品质成长募集67.23亿,限额60亿的交银内核驱动基金单日认购资金超500亿。

1月9日晚,中国基金业协会发布的最新统计数据显示,截至2019年底,公募基金管理机构管理公募基金6544只,份额13.7万亿,规模约14.8万亿元,同比增加1.7万亿元,其中封闭式基金增加7039亿元,开放式基金中货币基金减少5008亿元,股票基金增加4748亿元,混合基金增加5289亿元。如是计算,权益类基金去年猛增超万亿。

《红周刊》结合Wind统计发现,在纳入排名的140家内地基金公司中,2019年未发行过权益产品的公司将近30家,此外包括光大保德信、新华、申万菱信等大约10家基金公司也仅发行了1只产品而已;在发行排行榜的顶端,富国基金凭借全年发行19只产品而独占鳌头,权益发行“严重贫富不均”背后,基金公司的规模排名也出现了微妙的变化,新发权益产品数量多、产品业绩好的公司规模迅速“上位”。

权益类新品发行渐成主流

马太效应成就公募“新王”

2019年,全年公募基金新成立产品数量为526只,募集规模达5150.25亿份,仅次于2015年的1.25万亿元的历史高位,成为权益类基金发行史上的第二高位。深圳某大型公募总经理指出,过去很多投资者没有真正享受到基金的长期收益,而行业也面临着权益类资产规模波动大、盈利状况不佳的普遍问题。但一切因去年的收益飘红而悄然改变,且直观反映到发行中。

爱方财富总经理庄正指出去年权益类基金发行的特点:“1、消费、成长、医疗、科技行业主题基金受热捧,名称中带消费的基金47只,带成长的基金29只,带医疗、医药的基金24只,带创新的23只,带科技的21只。2、FOF热情高涨。在2018年FOF基金成立22只基础上,2019年FOF基金成立数达到73只,市场上对FOF的热情继续高涨。3、养老目标基金爆发式增长,在2018年成立14只养老目标基金基础上,2019年养老目标基金爆发式增长到65只。4、量化方法日益成为基金经理选股重要手段,2019年成立量化权益基金36只。5、权益类基金越来越多设置定开条款。对于权益型基金来说,一方面,基金数量增加,单个基金募集规模越来越小,降低基金成立后的持续维护成本;另一方面,基民申购赎回导致规模的大幅变动显然不利于基金经理长期投资理念的践行,2019年有超过60只权益基金设置定开条款。”

首先看主动权益类,谈及2019年发行的趋势时,综合《红周刊》记者的采访,主动权益类产品发行有两个特点,一是因为科技板块和科创板的设立,科技主题基金层出不穷,其中就包括聚焦科技股、科创板投资的18只科创主题基金,但是科创主题基金因为投资范围区别很大,也导致了收益分化,业绩差异其实主要源于对科创板之外的其他科技股的投入程度,例如南方科技创新重仓了包括闻泰科技等去年以来表现突出的半导体、通信相关个股,而涨幅较少的华安科创主题虽然由业绩突出的基金经理掌管,但仅配置少量的股票资产,重仓的西部超导和瀚川智能两只科创板股票涨幅也比较有限。

另一个特点则是爆款基金主动控制规模,2019年公募基金整体业绩亮眼,也引发投资者的大力追捧,尤其对长期业绩突出或者今年以来表现优异的基金经理更加追捧,不过,基金公司也并未以此为卖点大搞营销,任相栋管理的兴全合泰和刘格菘管理的广发科技创新均限定了发行规模。

除去主动权益类基金外,近年来被动权益类基金更成为公募提升规模的快速赛道。综合记者对多位公募业内人士的采访,ETF发行上较为成功可以归为两类:第一、完善资本市场功能、解决资本市场痛点的创新产品,比如央企创新ETF。继2018年央企结构调整ETF成功推出后,2019年9月4只央企结构调整ETF也再次走入投资者的视野,首募规模达406.87亿元。该类产品很好地解决了流通股转流通、国有资产盘活等痛点问题,预计2020年会有类似产品陆续推出。第二,满足资产配置功能,提供精确投资的产品,比如紧跟市场热点的主题指数基金,或者细分债券指数基金,包括汇添富一带一路ETF、民生加银中债1-3年农发债ETF等。整体来看,2019年是ETF成立的大年,全年成立ETF产品91只,成立数量最多的华夏基金无疑是最大赢家。Wind数据统计,去年全年募集规模超百亿的ETF产品中,一半以上的产品为细分债基指数基金。

展望今年权益类基金发行时,上海证券基金分析师杨晗指出:“去年下半年监管一直在持续鼓励权益类基金产品的发行。我们认为产品注册流程改革旨在运用审批权来大力推动权益类基金的发展,因此主动管理型股混基金以及被动指数型股票基金的发行效率均会在下一阶段得到提高。这将首先利好一批权益类产品业绩突出,以及已经开始布局指数型产品的基金公司。从长远来看,产品的审批周期缩短,权益类产品数量增多,然而市场需求并不会随着产品的数量增加而增加,在此背景下银行渠道会更加堵塞,未来基金发行市场竞争会更激烈。”

沪港深类基金历史首现募集失败

多家老牌公募尴尬权益类产品发行垫底

虽然是权益大年也依然有权益新品“夭折”。据《红周刊》不完全统计,2019年全年,内地公募基金募集失败的只数达到18只,这一数字与2017年持平,不过却少于2018年的21只。具体来看,去年募集失败的大多数都是债基,权益类基金有5只,分别是两只普通股基、一只偏股混基、两只灵活配置型混基,来自于长城、中融、中航、信达澳银等。

其中,最近的一例是长城沪港深行业龙头精选,该基金也成为内地沪港深基金史上首例发行失败的产品。来自公司网站的信息显示,该基金自2019年9月9日起开始募集,通常一只新基金产品的募集期限是三个月,但截至12月6日,产品仍然未能满足成立条件,因此宣告募集失败。实际上,尽管2019年港股市场受到多重因素影响而波动较大,下半年出现负增长,但全年的涨幅还是定格在9.07%。

除去单只募集失败的基金外,2019年也并非所有基金公司深度参与权益新品发行盛宴,根据《红周刊》记者不完全统计,去年全年未发行过权益类基金的公司约30家,其中甚至包括东吴、中海这类传统重视权益类产品的老牌公司;此外,新华、申万菱信等几家老牌公司所发的唯一权益类产品也为被动型,光大保德信也仅发行一只主动权益。

就以光大保德信为例,《红周刊》记者了解到,该公司遇到了权益团队后继乏人的情况;“例如因为2018年重仓地产股迅速蹿红的何奇近两年表现一般,在2019年也进行了较大幅度仓位调整,逐渐从地产、家电等地产产业链上的个股直接转换成电子、传媒、计算机等板块的成长股,短期成长板块占优基金业绩大幅回升,但这背后其实也暴露出基金经理调仓大开大合的问题。”长量基金分析师王骅指出。

记者采访获悉,纵观光大保德信权益类产品去年的表现,除了光大行业轮动和光大银发商机主题业绩可圈可点之外,其他产品表现都相对中庸。单从业绩上看,当前权益投资团队出现瓶颈,这可能也是发行放缓的一个重要原因。

而公司去年唯一发行的权益类基金则是光大保德信景气先锋,该基金成立于去年的11月12日,首发成立的募集规模约为16.79亿;但是基金从成立至今近两个月的时间,基金最新的净值仅为1.0550元,跑输同期上证指数涨幅。

令人不解的是,作为2019年唯一发行的权益类产品,该基金的现任基金经理是董伟炜,但是他目前管理的公募产品数量达到五只,其中还包括安和债券和安泽债券两只债基,两只债基均为混合型二级债基,由董伟炜与另一位基金经理周华搭档管理,如是判断董伟炜应该是负责二级债的股票投资部分。但是,一人参与管理多只基金难免分散精力。不过,业内也有一种观点认为,光大保德信去年仅发一只产品,可能更多反映公司是想将业绩做好,再做规模的考虑。

除去光大保德信外,爱方财富总经理庄正也指出:“新华基金权益产品去年一基未发,甚至有两只基金清盘,或许更多反映了高管基金经理离职、人才团队存在断档的情况。”此外,根据《红周刊》记者的综合采访,部分基金公司或许是因为股权变更、高管团队换届、陈年旧事遭受监管部门处罚等多重缘故,某种程度上耽误了去年权益类基金新品的发行,例如东吴基金。■

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