给基金投资顾问提个醒

【付之一笑】  基金投资顾问是个好事,但如何体现出专业性和客观公正性,实现由营销驱动向专业驱动的转变,还有很长的路要走。  付建利  基金行业内期盼已久的投资顾问试点工作即将落地,一批公募基金公司已经申请试点并完成备案,业内人士高兴地称“公募基金的买方时代来了”!不过,在众人为公募基金的买方时代喝彩之时,确实有必要仔细检视一番基金投资顾问的本来之义,防止理想和现实的差距过大,及早给制度打好补丁,让善良的出发点变为温暖的现实。  监管层推出基金行业的投资顾问试点工作,其目的当然主要是为了帮助基民理性投资基金、买到好基金,让业绩持续稳健的基金走进寻常百姓家,让证券市场的发展成果也惠及到普罗大众,毕竟股票投资的门槛更高,风险更大,通过持有基金获取一定的资本收益,是实现普惠金融的极好方式。让基金投资更加理性,让好基金和好基金公司越做越大,从而实现基金行业的优胜劣汰。  长期以来,基金投资人购买基金,主要通过银行销售渠道的客户经理推荐或者是第三方理财机构推荐,这里面存在至少两个问题:一是这些客户经理或理财机构专业程度良莠不齐,要对基金产品有了解,需要有相当程度的专业知识积累,一些客户经理可能刚参加工作没多久,就向客户推荐基金产品,专业性存疑;其次,在销售驱动的模式下,客户经理只有卖越多的基金,才能拿到越多的提成或返佣,客户经理就会采用各种心理战术,从营销的角度而不是从专业的角度向客户推荐基金。  如何让基金投资人理性投资基金产品,形成长期投资、理性投资的习惯,是一项关乎资本市场持续健康发展的重大工程。基金持有人频繁申购赎回,会让基金经理被动大量买入或卖出股票,加速证券市场的波动,对整个市场是一种恶性循环的效应。反之,如果基金投资顾问帮助基民理性投资、长期投资,不仅可以有效避免证券市场的频繁波动,还可以让基金持有人获取更加良好的收益。但眼下最大的问题是:哪里找到这么一批专业的基金投资顾问?  不妨把基金产品当做一只股票,专业的投资者投资某只股票时,一定会对某家上市公司做深入的研究,包括产业上下游的研究,结合估值、市场情绪等方面做出投资决策,这是一项综合了多元能力与思维的系统工程,需要多年持之以恒的修炼,而要对基金产品有比较深入的了解,也需要多年的积累,不是一两年浮光掠影、走马观花就可以向客户推荐基金产品的。  其次,基金投资顾问工作现在大多是基金公司的子公司来承担,作为基金公司的员工,在向基民推荐基金产品时,如何摆脱“屁股决定脑袋”的先天立场?对于自家基金公司一只绩优产品的基金经理即将离职的现实,基金投资顾问总不会说“你去购买其他基金公司产品”吧!  再次,基金投资顾问如果不以营销驱动为导向,而是靠专业性来取胜和立足,那么,基金投资顾问的工资谁来发?谁来为这份专业性买单?比如我是A基金公司的基金投资顾问,但我出于专业性的考虑,向客户推荐了B基金公司的产品,我的“专业性”由谁来买单?如果我的专业性体现得“淋漓极致”,大部分客户完全可以不再找我,只需要找我此前的一两位客户推荐即可。基金投资顾问专业性的“专利权”该如何体现和得到保护?也是个亟待解决的问题。  基金投资顾问是个好事儿,但如何体现出专业性和客观公正性,实现由营销驱动向专业驱动的转变,还有很长的路要走。或者换个说法,基金投资顾问的收入不应该与基金销售量挂钩,而应当与客户的资产是否增值直接挂钩。只有当客户赚钱了,基金投资顾问才能赚钱;客户赚得越多,基金投资顾问的收入就越高。

  逾六成基金公司高管认为,客户体验不佳是中国基金业发展缓慢的重要原因。

  引导市场树立长期投资基金的理念至关重要。

  在证券时报中国基金业发展调查中,有62.96%的基金公司高管认为,客户体验不佳是近4年来基金业发展缓慢的重要原因,甚至成为高管眼中制约行业发展的三大问题之一。

  为什么在股市阶段高点,总有大批基民进入基金市场?为什么基金销售火热之后,总有大批基民深度被套?近几年来不少基民都有类似的疑问,投资基金时机的问题成为基金客户体验不佳的重要原因。

  证券时报记者 杨磊

  在证券时报中国基金业发展调查中,有62.96%的基金公司高管认为,客户体验不佳是近4年来基金业发展缓慢的重要原因,甚至成为高管眼中制约行业发展的三大问题之一。

  为什么在股市阶段高点,总有大批基民进入基金市场?为什么基金销售火热之后,总有大批基民深度被套?近几年来不少基民都有类似的疑问,投资基金时机的问题成为基金客户体验不佳的重要原因。最近5年中国基金业三次把大批基金投资者套在了阶段高点上,时间点分别在2007年、2009年下半年和2010年第四季度。

  基金客户体验不好和投资者高位买入的背后是基金公司、销售渠道和基民三方面共同造成的,此外,还有A股市场牛短熊长和投资者缺乏资产配置等原因。面对近1亿户持有人,基金公司和销售渠道应通过顾问式销售、基金产品工具化、大力发展基金中的基金(FOF)和增加双向沟通等方式着力提升客户体验。

  基金公司过度营销

88bf必发com,  基金公司作为产品提供方和基金管理方,投资者高位买入基金很大程度上是由于基金公司做大基金规模的冲动和不合理的过度营销,这种现象在2007年的大牛市顶峰期最为明显。

  据悉,拆分、分红等重要的老基金营销手段在2007年十分普遍,基金公司还为了提高销售,营造气氛助力新基金发行或老基金拆分和分红,并且在营销期间拉升自家重仓股票,制造短期优异业绩作为基金产品的宣传点。

  事实上,基金公司的这些行为主要出发点在于做大基金公司资产规模,并增加公司的盈利水平,而忽视了保护基金投资者的利益。

  经历了2008年大熊市洗礼之后,基金公司做大规模的冲动依然不减,在2009年下半年的小牛市高峰期指数基金热销,基金公司的一些大力营销行为同样使得大批基金投资者被套。

  代销机构助推不理性投资

  代销基金的银行、券商等渠道人员助推基民的不理性投资行为。为了赚取基金认购、申购等费用和基金公司的尾随佣金,销售渠道客户经理有很强的推动客户频繁买卖基金的冲动,自然不利于客户树立长期投资基金的理念。

  在基金销售过程中,渠道客户经理的推荐作用可能比基金公司的产品宣传更加重要。特别是在股市上涨、老基金阶段业绩优异、新基金销售转暖的时候,渠道客户经理经常根据销售费率的高低,而不是从客户的利益出发来推荐基金。

  近几年,代销机构每年向基金公司收取的新老基金尾随佣金比例越来越高,却没有相应提高对基金客户的服务水平,还是以靠天吃饭为主。股市低位时营销力度不够,等待股市好转后,代销机构才加大营销力度去吸引更多投资者转向投资基金。

  基金业界普遍认为,在股市高涨时期,基金公司和银行等销售渠道都应该保持一定的克制,加强基金投资的风险提示,让投资者明明白白买基金。

  基民从众心理普遍

  天相统计显示,2008年以来偏股基金中一共出现了7只首发规模超过100亿元的巨型基金,几乎都集中在股市阶段高点发行。截至今年11月18日,这7只巨型基金全部亏损,亏损幅度最小的嘉实回报约为4%,其他6只基金中4只亏损幅度在10%到20%之间,2只基金亏损幅度在20%以上。

  据统计,这7只巨型基金募集规模近1200亿元,而今年前11个月成立的84只偏股新基金合计才募集了约950亿元,巨型基金全面亏损对投资者的影响巨大。

  在近几年的每次基金销售高峰期,基金投资者在从众心理的驱使下,群起认购新基金或投资老基金。在普通基民看来,多数人做出的投资选择正确的概率更大,跟着大众投资总不会太吃亏,但实际上每次投资者看到老基金历史收益率非常好的时候,都是股市处在相对高位、基金投资风险加大的时候。

  一家基金公司分管市场的高管表示,经历了2007年投资基金的教训之后,有过5年以上基金投资经验和教训的客户在克服从众心理上有所进步,但是大批新基金客户或投资经验很少的客户都难免会跟风投资基金,这也说明了目前基金公司的投资者教育和沟通工作还存在很多不足。

  基础市场牛短熊长

  与客户体验密切相关的还有股市行情,目前公募基金中约80%是偏股基金,作为投资基础的A股市场环境成为制约客户体验的另一重要原因。

  从中长期来看,A股涨幅并不低,上证指数和深证成指分别从2001年11月的1600多点和3000多点上涨到2011年11月下旬的约2400点和10000点,上涨幅度分别约为50%和200%。但A股牛市较短,而熊市或震荡市时间较长,2001年四季度以来的真正牛市仅2006年到2007年的大牛市,2003年到2004年3月和2009年前7个月的两轮小牛市,10年市场中牛市算下来只有不到4年,6年多为熊市或震荡市。

  反观美国股市,尽管没有中国股市2006年或2007年那样年上涨超过100%,但最近20年经历了两轮大牛市,每一轮都历时5年以上的时间,美国股市特征为牛长熊短。

  牛长熊短的股市格局有利于提高绝大多数基金持有人的客户体验,投资者最关注的是基金给投资者赚钱的时间长还是亏钱的时间长,以慢牛行情为主的美国股市自然会让基金投资者获得更好的客户体验。

  忽视资产配置

  中国基金行业长期以来“重单只基金盈亏,轻资产配置”的理念也不利于基金客户体验。投资者和基金公司往往更看重基金业绩的短期排名和盈亏情况,而忽视了基金资产配置的重要性。

  事实上,单只基金业绩好固然能提高总体收益率,但在投资比较分散的情况下,资产配置更加重要。

  例如,一个投资者今年把100%基金资产配置在股票基金,另一个投资者只将20%基金资产配置在股票基金,20%配置在债券基金,剩下60%配置在货币基金,那么即使第一个投资者选择了相对表现最好的股票基金,那么今年前11个月也要亏损5%左右,而后者由于货币基金的稳定收益,基金投资组合今年前11个月总体盈亏将在正负2%之间。

  从美英基金市场来看,大多数基金投资者是通过理财顾问进行基金组合配置的,或直接购买FOF产品让基金公司帮助配置基金,投资者和理财顾问最关注的是整个基金组合的收益率,而不是单只基金收益率,这有助于缓解投资者对单只基金亏损的不满情绪。

  国内一些大基金公司也在尝试以投资顾问的身份直接帮助基金客户做一些资产配置,根据市场变化对配置进行相应调整,向投资者传递资产配置比单只基金盈亏更重要的理念,并且取得了一定的效果。

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